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Dinheiro e Crédito
Você sabe a diferença entre Dinheiro e Crédito? Para resumir, várias coisas já foram usadas como dinheiro e, entre elas, a moeda metálica foi a que mais se qualificou. E era assim até 1971, quando o presidente dos Estados Unidos Nixon pôs fim ao acordo de Bretton Woods e o dólar, e a promessa de que o dólar poderia ser resgatado por ouro não foi cumprida e um calote foi dado em países que trocaram seu ouro por dólar.
O dólar era um crédito que te dava o direito de trocá-lo por ouro, mas desde então passou a ser somente crédito com lastro na confiança…. em políticos.
Durante milênios, o melhor dinheiro sempre foi a moeda, em particular a moeda de ouro, e a estabilidade de preços era bem diferente nessa época em que a inflação de preços não era constante e muito menos gritante como nos dias de hoje. E não era, porque não havia uma expansão monetária, exceto quando se descobria novas fontes de ouro ou prata, que também era usada como dinheiro na época. Um fato que comprova a frase de Milton Friedman: “a inflação é, sempre e em toda parte, um fenômeno monetário que surge de uma expansão mais rápida na quantidade de dinheiro do que na produção total”. Quando a Espanha invadiu Potosí, na Bolívia, e levou toda a prata que pudesse pensando em se dar bem com o dinheiro novo quando chegasse na Europa, causou uma inflação de preços tão gritante que culminou em um fracasso econômico já que a moeda da Espanha era a prata, diferente de outros países que usavam ouro e se safaram. O preço de produtos em determinados lugares como na Inglaterra onde se tem mais registro chegou a subir 7x. É como se a prata fosse o Peso e a Espanha nossos hermanos argentinos afundados em uma crise por inundar a sua economia de dinheiro e outros motivos, que não vem ao caso agora.
O histórico de preços do petróleo
Não fique entediado, pois é agora que a história vai te deixar “redpilado” com os gráficos que tenho para mostrar a seguir. O primeiro deles, se segure na cadeira que lá vem pedrada, é o preço do petróleo comparado em Dólar e em Ouro, o dinheiro milenar:
Em dólar, o preço do barril (em laranja) disparou incríveis 2192% desde 1971 até a data de hoje 23/12/2022 da qual escrevo esse artigo, enquanto que cotado em ouro (em azul) o preço declinou 46% desde o fim do acordo de Bretton Woods.
Sim amigo, como eu disse, se você não conhece a história monetária, você foi enganado o tempo todo pelo dinheiro de papel lastreado na confiança em políticos. Hoje você paga mais caro no petróleo simplesmente porque o dólar se desvalorizou e você está ancorado em uma moeda fiat, impressa por um governo. Se você estivesse alocado em ouro, o seu poder de compra seria maior do que a 50 anos atrás.
Existem dois preços quando se trata de moeda e inflação, o preço nominal que não desconta a inflação do ativo e o preço real no qual se desconta. Porém o índice de preços (IPCA), não é um índice confiável para se medir o aumento de preços, primeiro porque ele é medido pela média ponderada de uma cesta enorme de produtos da qual você provavelmente não faz uso da metade. Segundo que com isso ele não reflete a inflação real, que é o aumento da base monetária, por isso a melhor maneira de medir os preços é usando uma moeda que é mais estável em sua emissão, sim o ouro ainda sofre com inflação, porém em uma constante pequena que não causa tanto impacto, certa de ~1% aa.
O agregado monetário M2 americano cresceu incríveis 3000% desde o fim do acordo de Bretton Woods, assim se mede a verdadeira inflação, o quanto o seu dinheiro foi diluído. Para se fazer uma comparação pense o seguinte, se existisse uma máquina de imprimir ouro, o ouro ia ganhar ou perder valor? Lembra da lei de oferta e demanda, se você aumenta a oferta de um bem a todo o mais constante (Ceteris paribus), o preço tende a diminuir.
Para você que está curioso, este é o aumento da base monetária M2 brasileira desde o início do plano real, incríveis 19500% de alta, enquanto a inflação IPCA do período é de 653% medido em 19/07/2022. Voltando ao exemplo do petróleo, em 1994 quando o real foi criado ele era cotado a $1 e o barril de petróleo custava cerca de ~$14, hoje o barril de petróleo é cotado em R$432,00, um aumento de 3000%. Esse é o poder de destruição de uma moeda estatal.
Inflação e a bolsa de valores
Focando mais nos mercados de capitais, é fácil se iludir com ganhos nominais, a bolsa Argentina (Merval), por exemplo, está nas máximas históricas medido na própria moeda, o Peso Argentino que sofre pesada desvalorização, ou seja, não é a bolsa se valorizando, é a moeda perdendo valor. O Ibovespa, índice da bolsa brasileira fez sua máxima histórica em 2021 medido na moeda loca, mas o que acontece se cotarmos em dólar, excluindo assim a desvalorização do real?
O EWZ é um índice com ações brasileiras que se equipara ao Ibovespa, porém é negociado em dólares na bolsa americana, fez seu pico em maio de 2008 e está a -71% de queda desde então.
Porém uma coisa é mais intrigante, a bolsa americana fez seu pico em 2021 cotado em dólares, porém como podemos excluir a inflação do dólar para vermos a real valorização do SPX. Simples podemos cotá-lo em ouro:
Dividindo o SPX pela cotação do Ouro podemos ver que fica bem diferente a foto, o índice fez seu pico em 2000 e está a -62% de seu topo histórico a preços equivalentes a 2007, indicando que toda valorização que vemos nos gráficos em dólares são nominais fruto da desvalorização da moeda.
Bitcoin x ouro
O ouro no contexto histórico foi a melhor moeda que já existiu, mas não podemos deixar de falar do Bitcoin, a moeda na era digital. Com uma proposta descentralizada carrega características melhores do que o ouro como portabilidade, escassez e resistência à censura. O bitcoin possui uma escassez limitada a 21 milhões de moeda, já o ouro sofre de uma inflação anual na casa dos ~1,5%, e não podemos calcular o seu limite.
Porém em tradição e prova no tempo, o ouro vence. Nesse quesito o Bitcoin ainda precisa mostrar muito serviço, passando por fases complicadas de mercado e se tornando resiliente a cada fase mais difícil. Em ouro, o Bitcoin está a -72% do seu topo histórico em outubro de 2021, mas a valorização dos últimos anos dispensa apresentação. Esse ano, acreditamos que será um grande teste para o Bitcoin em um cenário de aperto monetário nunca antes vivido pelo mesmo.
Podemos traçar cenários de como o ouro se comportou em momentos parecidos no passado, e quais as perspectivas para os dois ativos em um cenário de queda do índice do dólar, o DXY, mas isso pode ser um assunto para nosso próximo artigo, ou você pode acompanhar atualizações de price action na nossa Newsletter semanal.
Fonte dos gráficos: TradingView
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